撰文/疏狂

出品/趣识财经

12月23日上午9点,海尔智家在香港联交所挂牌上市;相对的,海尔电器则撤销联交所上市主体地位。

至此,海尔集团旗下家电双雄,实现真正意义上的“双剑合璧”。而归于一统的海尔智家,不仅推开了提升家电市场占有率的大门,也打开了降本增效、提升利润的红利窗口。

与此同时,搭乘“A+H”全面发力,海尔智家场景品牌全球化战略,得以全面提速。

海尔智家“质量”升级

在私有化一片叫好声中,不妨先探探海尔家电双强的家底儿。

2019年,海尔智家全年营收实现2008亿元,这一数据超越格力电器,仅次于美的集团,高居行业第二位。2020年前三季度,海尔智家实现营收1544亿元,同比增长2．8%,成为家电三强中唯一实现正增长的品牌。

但如此比较,其实不甚公平,原因在于海尔智家只是海尔集团下的一个品牌。真正的海尔品牌,要更全面、更广泛,其中便有另一为用户熟知的海尔电器。

粗略来看,2019年海尔电器营收808亿元,2019年海尔家电双雄总营收超越2800亿元,是名副其实的家电老大。
从业务层面来看,两者各有所长。海尔智家产品营收居前者,依次是冰箱、洗衣机、厨电、空调。而海尔电器则以洗衣机、热水器、物流业务为主。

整体行业来看,海尔智家在冰箱、洗衣机等产品领域处于绝对领先。根据奥维云网统计显示,2020年前11月,海尔智家在冰箱、洗衣机的线上市占率分别为35%、36%。同期,两者的线下市占率更是高达38%、37%,均为行业之首。

从品牌知名度与规模来讲,海尔智家行业第一当之无愧。但美中不足的是,长期以来,其家电板块的整体利润并不高。

以海尔智家为例,2019年净利率为6．14%,而2020年初,受疫情与行业竞争加剧双重因素叠加,净利率一度有持续下滑迹象。

但随后三季度,海尔智家给行业带来惊喜。财报数据显示,海尔智家Q3单季度,收入、归母净利润、扣非归母净利润,分别增长16．9%、37．8%、43．3%。

营收之外,在关键的利润层面,海尔智家实现突破。背后原因,在于海尔智家销售费用率与管理费用率实现了大幅双降:其中第三季度销售费用率15．1%,同比降低1个百分点;第三季度管理费率4．2%,同比下降0．5个百分点。显然,在此背后,是销售、组织运营效率的提升。

“而这一切或许只是开始,私有化之后的海尔智家,即将迎来一场新的质变。”

首先是利润净增。以2019年为例,海尔电器归母净利润41亿元(扣除物流出表对净利影响)。私有化后,54．32%的少数股东权益消除,保守估计,海尔智家将直接增加归母净利润22亿元。而据安信证券测算,预计2020私有化将增加归母净利润27亿元,增幅超过30%。

其次是费率持续优化。根据行业经验,私有化后的海尔智家各类费用或将大幅改善,短期有望恢复到海尔电器2018年水平。即参照海尔电器2018年15．9%费用率,海尔智家预计会在2020第三季度19．7%费用率基础上,优化3．8个百分点。

显然,上述测算只是基于明面数据的简单叠加。私有化后的海尔智家,不止在费效层面改善,其必将在新战略协同、数字渠道建设、品牌层面带来更多深刻变化。