此外,在出海战略方面,自2016年成立首家海外办事处,极米科技的海外销量占比在逐年提升,从2017年的0．03%提升至2019年的1．96%,而在2017年,极米科技的销售额高达20亿元,海外销售增长就超过300%。

今年上半年,极米科技推出两款新品H3S 和RS Pro 2,其中RS Pro2 主打4K 画质和哈曼卡顿定制影像。在国内销量上十分可观,天猫数据显示,618期间,淘宝的极米科技官方旗舰店H3S 和RS Pro 2 销额分别占店铺销售30．93%、9．15%。

此外,公司在海外推出的高端新品价格也在提升拉高海外盈利能力。据安信证券透露,极米科技在美国官网的两款新投影机型:Horizon、Horizon Pro预售定价分别为1099美元以及1699美元,较公司原有产品价格有较大幅度提升,有望推动极米科技在海外业务的盈利能力。

总的来看,极米科技稳固的头部位置及销量的增长将带动公司的营业增长,而毛利率问题的改善也将使公司得到市场更高程度的认可,在海外业务能力提升的同时为公司打开更广的发展空间。那看起来都利好的业绩预告和往期业绩,为何极米科技还是会有争议呢?

B面:难破“缺芯”困境

极米科技业绩预告是可喜,其也是资本市场的宠儿,但这个宠儿也不是没有B面。

在智能摄影仪设备中,最关键的一环在于光机制造,因为光机的质量将决定投影仪的投影画面的质量。而市面大多数光机采用的主要德州仪器(TI)提供的DLP数字光学处理技术来解决照明显示和成像,其中核心部件是DMD芯片。

作为国内摄影仪市场头部的极米科技也无法置身事外。极米科技曾在招股书上表示,“公司目前全部采用 TI 生产的 DMD 器件,未来,若公司重要核心部件供应商与公司业务关系发生不利变化,将对公司的生产经营产生不利影响。”

由此,近年来极米科技在加大自研光机的投入,公司曾表示,“将募资1．9亿元投入光机研发中心建设项目”。

上文所述,在2020H1,极米科技自研光机的占比提升至58．72%,但自研光机并不代表公司把握了制造DMD芯片的能力。同样在2020H1,极米科技自研光机中自主生产(极米负责设计、采购和组装)占比仅为6．85%,外购自研光机(极米只提供设计方案,再通过供应商采购原料和代工厂组装完成)占比为51．87%。

可见,由极米科技自主生产的核心零部件占比还是很低。

同样,摄影仪成像的核心零部件DMD芯片把握在别人手中,也导致极米科技常年毛利率低下的问题。虽然公司通过自研光机将毛利率提升至2020年的31．6%,但这还是低于行业接近50%的水准。

而这背后主要是DMD芯片购入成本太高导致,据松果财经观测,极米H3S京东售价为极米 5699元,采用0．47'' DMD,标准分辨率为1920X1080,而该芯片的售价大多在1500元左右。一枚芯片成本就可占售价的近四分之一左右,可见国内智能摄影仪价格较为高昂和芯片成本密不可分。

由此,极米科技虽然是国内智能摄影仪的头部玩家,但一天“芯片”问题不解,还是会继续遭到市场的质疑,出现类似本次业绩预告喜人,股价却走低的情况。同样,未来极米科技发展也将受到阻碍,就像小米一样,在国内手机市场是有很高的盛名,但技术卡脖子的问题让自身很难冲进高端手机市场,只能凭借高性价比的组装机拿下中低端市场,但中低端市场饱和后,又该如何发展呢?

那么未来,极米科技能否打破这个困境呢?

大厂紧盯的“肥肉”,极米科技该如何当“大佬”?

根据IDC数据,预计2024年中国投影设备市场出货量将达到近千万台规模,五年复合增长率将超过14%。目前,百度领投极米、阿里领投坚果,腾讯力推极光,此外还有小米、创维以及联想等互联网大厂及传统摄影品牌都盯上这块“肥肉”。

可见,未来智能摄影仪之争很可能是互联网大厂与传统摄影仪品牌之争,那到底谁会是最后的玩家呢?

其实,决定玩家命运的核心在于光机制造即DMD芯片研发上,也就是硬件技术的实力。

上文也说了,缺芯导致极米科技的成本居高不下,同样其他玩家也面临这方面困境。所以大家在这方面都得下功夫。

目前,极米科技是在加大自研光机的投入,但还远远不够。财报数据显示,2020年全年,极米科技研发费用为1．39亿元,研发投入占比4．9%;同期极米科技的销售费用达3．93亿元,是研发费用近三倍。

可见,极米科技在研发上还得加大投入,况且光机研发本就是一个砸钱活,如果极米科技不舍得投钱,未来的发展空间将受限。

另外,大厂纷纷投资相关企业及入场下,按照互联网做生意的底层逻辑势必引发烧钱大战,即“投钱砸广告或打价格战来抢占市场份额”。所以,未来谁的资本充裕将决定谁有笑到最后的资本,同样赛道本就需要资金来做技术研发。

综合可见,极米科技要想持续当“大佬”,还是得补足自己的“芯片”短板,再进一步稳步自身市场地位。在蓝海市场下,销量大增是头部玩家的良机,但不是长期维持第一地位的保命符。

本文作者:叶小安

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