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场景与生态加速推进,海尔智家释放增长新动力

2020-12-14 14:34
螳螂财经
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作者/易牟

来源/螳螂财经

12月9日,海尔电器发布公告称,特别股东大会以99.99%的赞成票顺利通过私有化议案。而在此前9月1日,海尔智家股东大会就已经以99%的高票通过议案。

这里有一个细节——两大上市公司的股东,全都是高票通过议案。

不仅如此,随着私有化的按期推进及经营治理双拐点确立,近期花旗银行、安信证券、国盛证券、中泰证券等15家机构都纷纷给出“买入”等积极评级,认为海尔智家盈利能力将持续改善,表现将更加优秀。

私有化预期终于落地,海尔智家将迎来更多可能!

(数据来源:wind金融终端)

事实上,从2019年12月12日市场传闻海尔电器私有化消息至今,海尔电器累计涨幅达到77%,同期恒生指数涨幅仅为0.71%;海尔智家累计涨幅达56%,同期上证指数涨幅为15%。

这表明,无论是双方股东还是资本市场,都十分认可这一次私有化方案,对于即将于12月23日在“A+D+H”三地上市的海尔智家,更是充满信心!

短期来看,三大利好促进海尔智家整装上阵

从当下来看,海尔智家私有化释放出三大利好:

第一,合并后业务协同更加紧密,家电业务板块形成一片整体。

由于历史原因,海尔双平台业务关系复杂。其中,海尔电器负责的是国内洗衣机、热水器、净水器制造以及内销渠道分销业务,其余的冰箱、空调、厨电及海外家电等产业则归海尔智家。

这导致两家公司的经营一致性受到钳制,国内外的销售渠道分散,常常需要靠对方解决销售和管理问题,看似分家,实则处处关联。

合并后,两者将不再具有利益牵扯,产品和渠道交错导致的管理冲突在根本上得到解决,极大程度优化运营效率、全流程的响应周期,进一步深化海内外业务协同。

经过多年海外布局,海尔智家已经在各地区站稳脚跟,各地区逐年实现收入高增长。2019年,海尔智家海外经营利润率为3.4%。据螳螂财经推算,私有化完成后,预计其海外业务经营利润率长期有望看齐国内业务经营利润率水平。

第二,财务协同更加一致,投资者理解更为简单。

过去,海尔的家电业务分置于A股和H股两地上市,不同的财务报表口径以及复杂的并表范围,无形中加大了投资者对其价值理解的难度,拉低公司的估值。

而在财务上,海尔电器积余了大量现金流,而海尔智家又因为要加速扩张现金流吃紧,使得利润率低下。

合并之后,不仅更易于投资者提升对公司的估值预期,更能够极大提升公司的财务效率,基于wind一致预测,本次私有化完成后,2019年海尔智家将减少利润漏损、增加归母净利润22.3亿元(扣除物流出表对海尔电器净利润的影响),较私有化前增长27.1%。据螳螂财经推算,2020年海尔智家在这方面的表现也会比较乐观,值得期待。

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