李东生看上奥马电器什么了?

那么,为何在可能会遇到巨大风险的情况下,TCL依然选择“拿下”奥马电器?

奥马电器由蔡拾贰创立于2002年,7年后晋升中国出口第一的冰箱企业,2009年国外销售额占其主营业务收入的70．44%。发展至2011年,公司已成为国内最大的冰箱ODM生产基地。

ODM模式接近于代工生产模式,产品设计工艺均由厂家开发,品牌商选择品种后,下单由厂家生产,最后产品用品牌商的品牌出售。因此奥马电器也被誉为“冰箱行业的富士康”。

但这种代工模式,也使得奥马电器一直未能成功俘获国内消费者的心,市场对“奥马”的品牌认知度始终不高。

公司2012年上市前,国内各大券商研究机构对冰箱行业的排名分析中,鲜少见到奥马的名字。甚至有大型券商分析师直言:“用代工贴牌的销量充数,在量上追上了海尔、美的等企业,但从利润率和后续发展趋势来看,公司却难以和海尔等龙头站到同一个高度上。”

此言可谓一语中的。2009-2011年,公司的毛利率从12．31%提升至18．88%,但净利率却仅仅从3．21%提升至4．56%,上市后尽管毛利率持续走高,但净利率还是停滞不前,甚至在2014年回落至4．55%。

而严重依赖单一产品——冰箱的营收结构,再加上家电下乡政策的分批退出,更让奥马电器的成长逐步陷入困境。

2015年,因“利润率低、经营难度高”,蔡拾贰选择套现离场,曾任京东副总裁的赵国栋随即上位。当年11月,受互联网金融概念影响,重组完成的奥马电器连续八个涨停,股价一度达到128元的历史高点。

此后,赵国栋通过投资设立、参与增资等方式,相继拥有了钱包好车、钱包易行、网金创新等一众互金公司,而家电行业在奥马电器总营收的比重也从2015年的99．92%降至2017年的89．44%,直至互金泡沫的破裂。

2018年,奥马电器净利润巨亏超19亿元,为解决资金压力,公司不停变卖资产,甚至多次计划售出公司唯一盈利来源——奥马冰箱的股权。赵国栋股权遭冻结、司法拍卖也是由此而来。也正是因此,TCL家电集团才有机会通过拍卖获得奥马电器股权,并一步步增持至今。

不过,尽管奥马电器近年来糟心事不断,但公司冰箱业务方面的营收却一直保持着稳定的增长。同花顺iFind显示,其冰箱、酒柜业务营收已从上市当年的34．50亿元涨至2020年的83．06亿元。

另一方面,TCL也正处于变革期。2019年,公司完成了重大资产重组交割,由于其曾赖以生存的消费电子、家电和通信等智能终端业务增长缓慢,逐渐拖累集团整体业绩。TCL集团果断将相关业务从上市公司剥离,重组为以半导体显示、材料产业为核心的“TCL科技集团”。

“TCL是想抄底。”梁振鹏指出,“他们的白色家电业务做很多年了,但无论是销量还是市占率,一直没有太大起色,目前在国内白电领域还只是个三四线的边缘化品牌。这种情况下如果想快速发展,通过收购上市是一个比较好的方法。”

“奥马电器在国际市场做的不错,TCL想加快国际化发展,首先需要销量,然后才是质量、追求自主品牌比例。”梁振鹏补充道。

而李东生也曾表达类似的看法:“在智能终端业务上,冰箱是要大力发展的业务,最近举牌奥马也是希望能够扩大在冰箱业务上的竞争力。奥马在冰箱产业中是一个很有竞争力的公司。”

互金业务仍存变数

李东生的目标很清晰,但赵国栋并非毫无还手之力。

奥马电器在9月6日的补充、更正公告中,“TCL系”胡殿谦、王成、徐荦荦等人均保证公告内容真实、准确和完整,但“赵国栋系”冯晋敏却未对公告的真实性作出声明。

目前,奥马电器的金融板块拆雷尚需时日。

半年报信用风险中提及,截至2021年6月30日,奥马电器应收账款期末余额为24．94亿元(冰箱业务的应收账款期末余额为12．01亿元;金融科技业务的应收账款期末余额为12．93亿元),其中前五名客户占本公司应收账款总额54．41%,均属于金融科技业务。

且报告期内,公司金融科技板块在一分没挣的情况下,还实现了1．49亿元的净亏损,并产生经营活动现金净流出9．32亿元。

此外,截至6月30日,金融科技板块总资产仍有18．93亿元,净资产13．01亿元,净资产占归属上市公司股东所有者权益的58．08%。

公司方面表示:“金融科技业务板块资产的处置方案、完成时间及处置损益等存在相当大不确定性,可能会造成进一步的损失,或对公司资产状况及经营业绩产生重大不利影响。”

值得一提的是,2020年10月奥马电器曾披露“豪猪条款”,意指当上市公司的实控权发生变化时,选举和更换非由职工代表的董、监事并决定其薪酬应以特别决议通过。

特别决议指,股东会对公司的特别事项,只有取得奥马电器股东层面三分之二以上的投票权才算通过。

去年,奥马电器受互金业务拖累,以11．27亿元的价格,将核心资产奥马冰箱49%的股权分别转让给中山市民营上市公司发展专项基金有限责任公司以及奥马冰箱核心管理团队的8位自然人,其中8位自然日持股39%。

目前,奥马电器仅持有奥马冰箱51%股权,如果奥马冰箱的管理层以及中山市纾困基金不配合,TCL无法完全掌控奥马冰箱。

不过也有律师认为,该条款可能面临无效的局面。

种种不利的情况下,李东生能否如愿整合奥马电器?雷达财经将继续关注。