资本侦探原创

作者 ｜ 王舷歌、郭凡瑜

海尔兄弟正式合体了。

12月23日，海尔智家正式登陆香港联交所上市，同时其私有化海尔电器方案也正式生效——海尔电器从港交所退市。两家公司将变成一家公司，实现智家业务板块的整体上市。上市后海尔智家将成为第一家在“A＋D＋H”三地上市的中国企业。

上市首日，海尔智家开盘跌3．333％，报23．2港元／股，该股发行价为24港元／股。

合体之前，海尔智家与海尔电器分别包括不同的业务。海尔电器主要涉及洗衣机、热水器制造以及物流业务；海尔智家布局版图主要包括冰箱、空调、厨电等产品制造以及海外家电产业。两个公司独立运营且业务划分不明确，容易产生复杂内部交易、管理职能重叠、产业链运营效率较低等问题。“合体”成为必然选择。

事实上，海尔智家拟私有化海尔电器已历经近一年时间。

2019年12月16日双方发布公告称，海尔智家正在初步探讨海尔电器私有化的方案。

今年7月31日，海尔电器发布公告，正式确认了私有化一事。

12月下旬，海尔智家以协议安排方式私有化海尔电器于获得百慕大最高法院批准，于12月21日生效，海尔智家拟私有化海尔电器正式落地。

在7月份的私有化消息落地后，海尔电器与海尔智家两家公司股价就先后奔向涨停，市场对合体所能产生的效果显然抱有很大期待。

相比较其竞争对手“美的”和“格力”的大步向前，海尔智家近几年在营收增长上的乏力格外刺眼，而进入到2020年上半年，海尔智家营收同比录得负增长。

招股书显示，海尔智家2020年上半年取得营业收入957．2亿元人民币，同比下降1．6％。2017－2019年，尽管公司营业收入均取得了同比增长，但整体增速依然较低，其中2019及2018年营收同比增速仅为11．5％和15．2％。

海尔依然是家电行业的头部，但却不复当年行业“第一”的辉煌。一边是资本动作如火如荼，另一边，这家家喻户晓的国民品牌却在经营与业绩层面遭遇重重挑战。

如今合体已经完成，海尔兄弟能再现辉煌吗？

自身尴尬处境

海尔智家是海尔集团旗下上市公司，1993年、2018年分别在上海证券交易所上市和法兰克福交易所上市。

图源 海尔智家官网

招股书显示，海尔智家2020年上半年取得营业收入957．2亿元人民币，同比下降1．6％；其中海外智慧家庭业务收入为最主要收入来源，为458．9亿元人民币，占比达到47．9％。

海尔智家上半年收入的减少，主要是由于疫情之下，国内经济及社会活动减少，因此导致了公司冰箱／冷柜、厨电、空调、洗衣设备及水家电等产品需求减少，进而影响总体收入。

而在报告期内的2017－2019年，尽管公司营业收入均取得了同比增长，但整体增速依然较低，其中2019及2018年营收同比增速仅为11．5％和15．2％。