自主创牌进入收获期，海尔智家利润率有长足提升空间

2020-12-22 11:26

文／易牟

来源／螳螂财经

12月20日，海尔智家发布了一则新公告，关于对海尔电器私有化议案将于12月21日（百慕大时间）生效。海尔智家也预期于12月23日上午9点在香港联交所挂牌上市，海尔电器同时在联交所摘牌。

这也意味着，为期近半年的私有化计划迎来完美收官，这一举措关系到的不仅仅是眼前的资本市场利益，对海尔智家在海外的业务，也同样影响深远。

自主创牌进入收获期，利润率有长足提升空间

影响最大的，是海外利润率。

从上世纪90年代开始，海尔智家就以自主创牌方式发展海外业务，目前海外营收占比已占据半壁江山，并且连续11年蝉联全球大型家用电器品牌零售量NO．1，冰箱、洗衣机、酒柜、冷柜等等产品在2020年继续蝉联全球第一。

但是，自主创牌也有一个硬伤——长期以来，受到各地区不同的经济水平、家电均价差异，及公司在当地的运营效率、市场份额、议价能力等因素影响，海尔智家在海外的利润率低于国内。

以2019年为例，海尔智家在国内的利润率为5．8％，而海外为3．4％，利润率的差距影响了公司的业绩。

不过，自主创牌有利有弊，它本身就是一种长期主义。

企业出海有一个“七七定律”，即70％的并购没有实现预期的商业价值，而其中又有70％失败于并购后的文化整合。海尔智家一次次成功的海外并购整合，证明了其在海外并购方面具有实现1＋1＞2的协同能力。

同时，海尔智家在海外将“研发、制造、营销”等环节全部紧抓在自己手中，稳定性与可持续增长性极强。第三季度，面对海外严峻的疫情挑战，海尔智家海外收入增长17．5％，经营利润增长58％，海外自主创牌实现高端品牌全面引领，制冷、洗涤、空气3大产业在20多个国家进入TOP3行列，全方位扩大领先优势。

换句话说，海尔智家在海外的多年布局，已经在各地区站稳脚跟，迎来了丰收期，接下来主要就是要促使利润率与国内看齐。

私有化的完成，就是一个契机。

这意味着，海尔智家的海外业务利润率具有极大的提升空间，即便是小幅度的提升，也足以与国内比肩。

这并非一件不可能的事，以并购GEA家电业务为例，并购后GEA在2015－2019年的营收复合年均增长率为10．3％，净利润复合年均增长率为10．7％，市场份额也从2017年的15．7％，稳健提升至2018年的16．5％与2019年的17．4％。

对于海尔智家来说，私有化就像是一个打火石，它释放了拐点信息，点燃了厚积薄发的优化引擎，使之向国内利润率看齐。

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