康佳“四十疑惑”：彩电被后浪拍在沙滩上、扣非净利连亏9年

2020-05-27 14:46

值得注意的是，一场突如其来的疫情，使所有企业意识到现金流的重要性，康佳也不例外。尽管2019年其现金及现金等价物净增加额为10．60亿元，同比增长215．11％，但主要是通过发行债券、借款等方式募资，而不是得益于经营活动的持续改善，相反经营活动产生的现金净流量长期为负值。

2011－2019年，除了2013、2015两年外，康佳经营活动现金均处于净流出状态，9年下来现金净流出累计超过88亿元，其中2018年经营净流出高达32．3亿元。截至2019年底，康佳货币资金共计65．99亿元，占总资产的比例为15．50％，不足以偿还一年内到期的有息负债，其短期借款和一年内到期的非流动负债分别为103．33亿元和2．10亿元，共计105．43亿元。

不难看出，康佳仍面临较为严峻的现金流压力，现金流吃紧不可避免影响其后续扩张。为了融资补血，2017年至今，康佳频频出售旗下相关资产，包括映瑞光电科技（上海）有限公司、安徽开开视界电子商务有限公司、康佳壹视界商业显示有限公司等子公司，以及康侨佳城置业投资有限公司等房地产资产。

不过，康佳想要真正度过难关，归根结底是尽快让业务实现稳健经营。好消息是工贸业务毛利率止跌回升，从2018年的0．99％增长至2019年的1．12％，与2017年相当。坏消息则是彩电业务持续走下坡路，而且短期内看不到任何扭转颓势的迹象，半导体业务也暂时指望不上。

岁月如梭，匆匆走过40载的康佳已到不惑之年，尽管其早已制定“科技＋产业＋园区”的清晰的发展方向，但实际落地成果难以打消外界疑虑，股价低迷就是最佳证明。在2015年9月达到27元／股的峰值后，康佳股价便难续辉煌，一直徘徊在3－9元，最新股价是6．7亿元／股，市值仅为161亿元。

在我看来，如今康佳不是四十不惑，更像是四十疑惑，最起码在拯救岌岌可危的彩电业务上，一直显得束手无策、有心无力，被后浪拍在沙滩上。

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