配图来自Canva可画

伴随着智能家居的东风,许多细分领域的优秀玩家也借机登陆资本市场。作为2021年智能家居领域的细分初创公司—极米科技,也在上市之后迎来了行业内外的一致关注,股价连创新高。

2021年3月3日,知名智能投影设备厂商极米科技正式在科创板挂牌上市,其133．73元/股的发行价,在上市当天开盘即飙升到了511．11元/股,较发行价大涨282．2%,直接翻了2．8倍。随后其股价继续拉升到了每股600元,继续保持高涨的姿势。那么,极米科技究竟有什么秘密,能够得到资本市场持续热捧呢?

高歌猛进的极米科技

对于极米受到热捧,外界说法可谓是众说纷纭。有人认为极米处于智能投影设备行业的龙头地位,受追捧理所应当;有人则认为极米科技的产品力强,有“群众基础”。仔细来看,这些说法都有道理。但在笔者看来,极米受热捧背后,其持续飙升的业绩表现或许才是最大内部诱因。

近日披露的一季度财报显示,极米科技在一季度实现营收8．15亿元,同比增长62．32%;归母净利润为8946．17万元,同比增长106．87%;基本每股收益2．15元。无论是营收数据还是净利润数据,极米科技的表现都十分令人“眼红”。而从它的历史表现来看,这样亮眼的成绩已经持续多年了。

据公开数据显示,极米科技的营收从2017年的9．99亿元,迅速增长到了2020年的28．3亿元,其复合年均增长率高达42%,其增长之快由此可见一斑。而伴随着营收的高速增长,其利润也是一路水涨船高。据财报数据显示,2019年和2020年极米科技分别实现0．93亿元和2．69亿元,同比增长881%和188%。当然,在这种高速增长背后也离不开行业的加持和其自身的努力。

一方面,伴随着智能投影赛道产品迅速向家庭和个人等消费级场景渗透,行业迎来了爆发式增长。早前国内的投影设备,主要被用于学校、医院、公司以及会议场景等专属场景中,但随着投影设备日渐智能化,它开始越来越多的进入到家庭消费场景中。

根据IDC数据显示,2017-2019年及2020年1-6月中国消费级投影设备出货量分别达到了130万台、227万台、279万台和131万台,消费级投影设备出货量开始出现了年均50%的高增长,2017-2019年复合增速达46．5%。作为国内智能投影设备行业龙头的极米科技,自然吃到了行业发展带来的红利,使其得到了快速发展。

另一方面,伴随着极米科技自研光机的量产以及高端产品的推出,其盈利能力也得到了一定程度地提升。基于这两方面的因素影响,其营收和利润迎来了高速增长。

高光之外的隐忧

不过,在极米科技高速的增长之外,其自身仍然存在不少隐忧。

首先,是激烈的竞争压力。据2020年IDC中国数据显示,2020年上半年国内投影机市场前五大设备厂商,占据了国内智能投影仪市场48%的市场份额。极米科技虽然位居头部,但在极米科技之外,其他如坚果、爱普生、小米等各路厂商的实力也都不容小觑。

具体来看,坚果是国内最早做智能投影的厂商,爱普生则是出身传统投影设备领域的厂商,前两者都具有很深的投影设备行业积累;小米虽然发力较晚,但依托其小米生态链的优势,其投影设备在国内市场保持着高速增长,并已经逐渐显露出了后起之秀的行业风采。

除了以上各路厂商之外,京东、腾讯、阿里等互联网巨头,也凭借自己的渠道优势纷纷推出自己的产品,这就使得行业的竞争越来越激烈;同时在其介入的高端产品激光电视领域,也已经有了海信、创维、长虹等知名品牌横亘在前,TCL科技等巨头布局于后,其面临的竞争压力可想而知。

其次,是技术研发投入不足的问题。根据极米科技的招股书显示,2017年-2019年,极米的研发费用分别为3305．08万元、6300．17万元、8106．09万元和5164．57万元,分别占其总营收的3．31%、3．80%、3．83%和4．52%——这其实并未达到科创板“研发占比不少于主营业务收入5%”的门槛。

作为一家将软硬件结合起来的智能设备企业,极米科技一直强调其作为智能家居应用场景的入口级地位,但反观其研发投入力度,很难与其高格调的场景地位相匹配。而从长期来看,智能投影设备由于其大屏和便携的特点,使其在家庭应用场景中的作用越来越大,而作为家庭智慧物联网的一部分,技术在其中的作用也在与日俱增,这就要求设备厂商加大研发投入。而眼下极米科技在研发上的这种力度,恐怕还远不足以达到要求。

最后,是利润的问题。根据招股说明书显示,极米科技2017年至2019年及2020年1-6月销售净利率分别为1．45%、0．57%、4．41%和8．51%,可以说是“薄利”。而在2017年至2019年及2020年1-6月,极米分别获得了509．41万元、1221．47万元、1485．63万元、296．29万元的政府补助。若是剔除这部分政府补助,它在2018年的盈利则会瞬间转亏。

下一个阶段,高亢如何保持?

基于以上因素来看,极米科技财报释放出来的高亢表现自然是要打些折扣,外界也对其迅猛的增长能否持续持怀疑态度。那么,极米科技的“传奇”还能持续吗?

从极米科技自身的情况来看,作为业内龙头短期内其行业地位不可能被轻易动摇。目前在国内的智能投影设备市场,极米科技一家占据的市场份额就达到了22%,在前五家厂商中名列第一,领先于行业第二近八个百分点,这样的市场份额差距决定了其在短期之内很难被超越。

另外从行业来看,智能投影设备市场处于高景气增长阶段,这就决定了处于赛道龙头的极米科技,仍有望在接下来继续保持高速增长。据IDC中国预计,从现在至2025年中国投影机市场五年复合增长率仍将超过15．0%。当然从其自身存在的问题来看,它想要继续保持高速增长仍需要在多个方面下功夫。

比如,针对盈利能力不足的问题,极米科技还需要继续强化其科技硬件属性,提升了其互联网增值服务方面的营收贡献。

根据极米科技财报显示,从2017年到2019年极米的毛利率从19%一路提升到了31%。与之相关的高毛利(83%以上的毛利率)的互联网服务,在其中做了重要贡献,正是得益于该业务的高速增长,极米科技的总体毛利才得到了不断提升。但在目前极米科技的营收中,真正由互联网增值服务贡献的营收还比较小,仍存在很大的挖掘空间。

因此从长期来看,极米科技需要加大其互联网增值服务的投入力度,通过不断引进优质影视内容,创新技术优化用户体验,以吸引更多用户购买其互联网增值服务。

另外,极米科技推出的高端产品—激光电视,在其总营收中的占比还不高,仍处于极其早期的阶段。极米科技想要在这个领域内站住脚,就需要持续加大研发投入力度,不断发扬其在产品设计和用户体验上的优势做优做强,并通过差异化竞争来实现其在高端市场的突破。

总的来看,极米科技要想在前景无限的智能投影设备赛道保持其强势竞争地位,还有更多的事情等着它去做,目前还远没有到让其高枕无忧的阶段。