疯狂扩大产能

线性驱动系统行业，除了技术水平以及客户资源，规模体量也相当重要：

其一，在劳动力成本、环境保护成本上升等不利因素影响下，行业生产成本不断提高，企业要在激烈的市场竞争中保持优势，必须依靠规模化生产有效降低成本；

其二，下游大客户，尤其是跨国大企业的订单量较大，而且交货时间要求严格，直接导致大客户在选择供应商的时候，特别注重供应商的生产能力。

事实上，线性驱动系统行业规模效应很明显：如凯迪电器汽车尾门驱动系统业务，2018年产销量都不高，但是2019年上半年，凯迪电器新开拓了奇瑞汽车、小鹏汽车两大客户，导致其半年订单就和去年全年持平。规模效应明显，毛利率由23．28％提升了9．42个百分点至31．7％。

可见规模是行业非常核心的竞争力，因此，凯迪电器从2016年起，通过自身经营，努力提升产能，从2016年年产309．8万套至2018年598．5万套，产能几乎翻倍。

即使如此，凯迪电器近几年产能利用率几乎都超过100％，尤其是智能家居驱动系统，产能利用率在近几年都不低于100％。

因此，凯迪电器如能上市成功，将用10．13亿完成“线性驱动系统生产基地建设项目”，预计达产后，能实现年营收13．26亿，按照2018年仅有11．36亿营收来推测，其总体产能将翻倍。

同时，在面临智能家居驱动系统常年产能严重不足的情况，凯迪电器也将单独使用上市融资金额中的6697万完成“办公家具智能推杆项目”，并且仅用1年完成建设，比“线性驱动系统生产基地建设项目”快半年，达产后产能也将翻倍。

产能问题的解决将有利于凯迪电器开拓新市场，承接更多订单，但市场空间是否充足也是不得不考虑的问题。

2020年23亿美元的全球市场空间，对于2018年营收11．3亿的凯迪电器，市场还是有10余倍空间。

然而，看似市场空间充足，但是行业里玩家众多，不仅有凯迪电器，还有上市公司捷昌驱动（603583），全球最早的线性驱动企业丹麦LINAK A／S，在全球50多个地区设立办事处的德国Dewert Okin，以及竞争力强大的台湾TIMOTION等企业。

其中，捷昌驱动是与凯迪电器最相似的竞争对手，两家公司销售区域覆盖全球，而且其产品运用范围都非常相似，甚至营收级别也几乎一样，捷昌驱动2018年营收11．16亿，和凯迪电器的11．36亿相差无几。

而不同之处在于以下三点：首先，凯迪电器占营收比重最多的产品是功能沙发驱动系统，而捷昌驱动的主营产品是升降办公桌驱动系统；其次，凯迪电器海内外营收大致占比几乎达到五五开，而捷昌驱动大约80％营收来自海外。

另外，两家公司销售模式有所不同，捷昌驱动与海外厂商合作模式主要为ODM模式；而凯迪电器以直销为主，其自成立之初就重视客户服务工作，不仅配备了熟练掌握外语的销售人员和技术支持人员，在海外对终端厂商直接销售，还在美国、欧洲设立了子公司，服务更加贴心，响应更加迅速。

不同的销售方式各有优势，但相比于欧美等发达国家相对饱和的市场，亚太地区有望成为行业下一个“引爆点”。一半营收来自中国的凯迪电器，如IPO扩产能成功，有望在“亚太周期”来临时，获得更快的发展。