8月22日，小米发布2018年半年度财报，交出赴港上市的第一份答卷。数据显示，小米2018年上半年实现营业收入796．5亿元，同比增长75．4％。亿欧智库根据之前招股书中披露的信息和公开数据，详细梳理了2015年至今小米营业收入及利润变化情况，收入架构等。

营收796．5亿元，较2017年下半年增速有所放缓

上图来看，2018年上半年，小米收入达796．5亿元，同比增长75．4％；经调整利润38．2亿元，同比增长62．2％。整体来看，2016年小米发展较平，没有明显的增长，不过以最近的半年度来看2017－2018三个半年增幅明显。2018年第二季度小米收入达452．4亿元，同比增长68．3％，环比增长31．5％。

毛利率下降近5个点，2018上半年研发投入达到去年4／5

通过2017年－2018年半年报数据来看，毛利稍有起伏。小米在2018年上半年财报提出，将降低毛利率来取得关键产品的市场份额，为获得长期价值打下基础。

另外，亿欧智库发现近三年小米在研发投入方面连续增长，2017年较2016年提高了50％，尤其在今年出现大幅上升，2018年第二季度同期增长达到92．8％。2018年上半年研发投入是2017年全年的近4／5，其财报显示研发费用的增长主要是来于互联网服务及新研究项目的开发；在销售及推广开支上，小米2018年第二季度销售费用为20．75亿元，同期增长81．5％。

智能手机业务仍占主体，IoT及生活消费产品增长突出

从2015年到2018年，小米营业收入（如上图）中智能手机仍占据主要地位，今年上半年占比略有下滑。

智能手机在营业收入构成中占比在逐年下滑，与之对应的是IoT与生活消费产品占比在逐年上升，2018年上半年IoT业务占比超过主营业务的1／4。据亿欧智库了解，小米主要IoT产品收入来源是智能电视机、笔记本电脑等，其2018年第二季度增长率达到147．2％。另外财报也显示，小米智能电视成为中国第一品牌，全球销量同比增长超过350％，其推出的VR一体机和小米手环3也成为新的业务增长点。

流动比率逐年下降，偿债能力减弱

上图列举了2015年至2018年上半年小米流动比率的变化，小米在招股书中强调，因为业务持续扩张、加大技术投资，未来预计营销成本及开支金额会增加。近几年，小米的流动性从1．5一路下降，2018年流动比率降至1．2，如果流动比率过低，小米可能面临清偿账单、票据能力不足的困境。

总体来看，营业收入和净利润的增长能还给小米一些掌声，IoT与生活消费产品占主营业务的比例的增加，让小米成为一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司更近一步，但以现在的收入结构来看依然存在一些距离，小米生态链相比百度、腾讯互联网业务还是比较单薄，未来亿欧智库也将持续关注。

本文作者：亿欧智库分析师贾萌，分析师郭沫汐。