【蓝科技综述】近日，因未披露中报、年报相关业绩，志高控股收到通知，上市委员会决定取消其上市地位。

上市企业退市、私有化并不是什么稀罕事。6 月 15 日，58 同城宣布将私有化退市；12月3日，滴滴出行宣布启动在纽交所退市的工作；雷蛇、锦江资本等公司也于近期提出了私有化方案。据网上数据，今年以来已经有将近10家公司提出了私有化方案。

但志高退市见诸报端，还是引起了行业的唏嘘。一代“国产空调大王”会谢幕吗？

01 进击的“国产空调大王”

在志高的故事里，李兴浩是绝对的主角。

和大多数创业的剧本类似，李兴浩在创办志高之前，也做过各种尝试，卖过冰棍，试过收购布碎加工推销倒卖，开过酒楼，也做过空调维修，对李兴浩来说，哪里有钱赚，哪里就有他的身影。

1992年，李兴浩与一位台商各出600万合资开厂，地址选在了自己的家乡。李兴浩占股51％，台商占股49％，这就是志高空调的前身。

虽然李兴浩做过空调维修，可是生产空调、管理公司与维修空调完全是两码事，再加上遇到空调价格战，李兴浩的小公司根本扛不住。成立初期只卖出了几千台空调，到第二年也只卖出了一万多台空调。

看着公司没有发展前景，台商在第二年就撤资了，还宣称志高空调已经破产，导致公司账户被查封，员工工资都发不出。

好在李兴浩做生意信誉还不错，通过向供应商“融资”800万暂时渡过了难关。

之后，李兴浩开始重视研发。这让志高空调的销量逐渐增长，从1999年的20万台涨到2004年的280万台。

2005年，由于科龙被海信收购，一大批科龙技术骨干被志高“收入囊中”，其中就包括科龙曾经的总经理郑祖义，志高因此获得了先进的产品技术和管理知识。

借着这一东风，志高把目光瞄准到了全球市场，开始布局海外市场，先后和日本三菱、韩国现代开展合作。在东南亚、非洲等地合作办厂。相关资料显示，2007－2011年，志高的出口业务平均占比高达41．9％，而格力电器则为17．4％，海尔智家为25．7％，美的31．6％。

需要指出的是，志调空调出口多为OEM，而海尔智家则一开始就以自有品种全球化为战略。因此 ，两者之间并不具可比性。

对志高来说，正确的战略为其插上了腾飞的翅膀，实现了产品出口的梦想。

有关资料显示，随后两年志高空调的市场份额直追格力、美的、海尔，站到了第四的位置。2006年到2008年，志高营业额分别为45．35亿元、57．16亿元和59．21亿元，营业额保持三年持续增长。

2009年，李兴浩和志高都迎来了自己的高光时刻。7月13日，志高控股在香港联交所主板挂牌上市，创始人李兴浩的身价达8亿港元。

上市前，李兴浩曾说，“我们做的空调性价比是最高的，不怕跟任何品牌比拼。现在海尔很危险，志高空调的销量将很快超越海尔，拿下市场第三！”

很快，志高就上位成功了。有关数据显示，在2010年度全国家电市场同类产品销量排行榜中，志高空调获得了全国市场同类产品销量第三。

02 巨人摔倒

志高的成功离不开时代背景。志高腾飞的几年正是我国空调高速发展的阶段，国家给予空调行业较大的政策扶持。可以说，是时代成就了志高。

然而，志高成于时代，也败于时代。

从2011年开始，国家对空调的节能补贴开始减少，再加上进入这个领域的企业增多，竞争也愈来愈大，核心竞争优势不够强的志高开始“被动挨打”了，市场份额被蚕食。根据志高财报数据，2010年还盈利4．5亿元的志高，在2011年却净亏损1．44亿元，是当年空调行业里唯一亏损的企业。

小小的亏损并没有引起李兴浩的重视。2011年开始，李兴浩进入半退休状态，把公司交给郑祖义管理。

郑祖义上任没多久就推出“志高云空调”，“云空调”可以说是今天智能空调的雏形。可是对当时的消费者来说，“云空调”过于“前卫”，并没有获得消费者的青睐。

毫无疑问，郑祖义是位“技术挂”，但他却不擅长经营管理，对市场的敏锐度不够。2013年国家节能补贴政策到期，当奥克斯等品牌开始转战电商时，志高却没有跟进。这一错误决定几乎“断送”了志高空调的未来。

2014年开始，志高的发展就开始乏力。中怡康数据显示，2014年志高空调的零售市场份额仅为4．3％，已从原来的行业前四跌落至第七。

财报数据同样不理想。数据显示，2014年，志高控股营业额微涨0．5％，总收入同比下降1．7％，为92．3亿元，纯利润从2013年的2．14亿元降至6040万元，2015年，志高的亏损已经达到6．9亿元。

进击的巨人“摔倒”了。

为了挽救颓势，志高开始“思变”。

换帅。

志高主业的萎缩导致已经退居二线的创始人李兴浩重新上阵。一回来，李兴浩就提出了“在2020年实现千亿销售额”的目标。虽然营收距离千亿还有“十万八千里”，但还是实现了增长，2017年志高营收107．4亿元，同比增长15．4％。

卖地筹钱。

2019年3月，志高控股宣布出售旗下子公司广东志高暖通设备股份有限公司40％股权，价格2．04亿元，预计实现出售事项未经审核收益1．23亿元。

同年5月，志高以4．5亿元人民币（约5．12亿港元）出售在佛山市的物业，同时，根据拆迁补偿协议，志高还能再获得3．58亿元（约合4．07亿港元）补偿。这一次卖地，志高预计实现出售事项未经审核收益6．57亿元。

据了解，这笔“救命钱”的90％被安排用于买原材料（铜、铝材及塑材等），约5％用在开展销售推广营销活动（投放广告及招募额外销售人员）上，剩下的5％则是作行政及经营开支等一般运营资金。

换赛道。

如今国内空调市场美的、格力、海尔三足鼎立具有绝对优势。其他品牌在分食剩余份额。无论从资金实力还是技术角度看，志高目前都没有与之竞争的能力。因此，志高选择了换赛道以求超车。李兴浩决定入局大健康等行业，确定了“空调主业＋健康新产业”双轮驱动战略。

然而，这些举措最多只能减缓被资本市场淘汰的速度，却无法扭转志高的下滑的势头。2020年，疫情的爆发加剧了志高的“没落”。有关数据显示，2020年上半年志高的营业收入下降了约68％，归属于母公司的损失高达7亿元。

03 孤注一掷还是垂死挣扎？

对于此次退市，志高空调显得比外界“乐观”得多。

志高方面表示，“基于公司正处在一轮转型变革的调整阶段，希望有机会待经营转型进入新阶段后谋求在内地主板上市。此次退市不会对企业现有经营、战略及中长期发展规划造成影响，公司管理团队及运营一直保持稳定状态。”

市场上也有声音认为，退市对于志高来说利大于弊。比如有利于志高优化企业管理成本、让志高能够更快应对市场的变化，是志高“轻装上阵、灵活经营”的战略变革起点。

从志高的角度出发来看，或许退市是更好的选择。

目前港交所的融资功能和志高的发展计划不匹配，面临“危机四伏”的环境，志高需要更灵活的经营战略以及更敏锐的反应机制。正如前面所说，志高在“求变”，退市之后其“不断试错”的阻碍少了，开拓新的业务增长点的机会也更多。

不过志高的 “乐观”难掩其破局的焦虑。

目前志高正在不断尝试拓展自己的业务边界。今年7月底，志高宣布与北京理工大学旗下的理工清科签署合作协议，联合发布全世界第一台MOF空气消毒机，并且发布了“志高健康”品牌。11月23日，志高空调推出iCongo i系列天花机。

虽然志高已经吹响了变革的号角，但是，落后的10年，志高拿什么来填补呢？

退市以后，志高空调就真的能讲出新的故事吗？创始人固然能稳定军心，可是面对强大的竞争对手们，还能招架得住吗？进军健康领域的企业比比皆是，志高的新护城河又是什么？

这些答案，只有未来才知道。

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