文|王欣

九阳股份重营销轻研发的策略,只带动了总营收的增长,实际的利润却遭遇着“吞噬”,但依旧没有阻挡其高比例的分红。与之形成鲜明对比的是,九阳股份在研发投入上却相对“保守”,以致使品类扩张大不及预期,竞争能力逐渐被弱化痕迹开始显现。

图/百度百科

近日,九阳股份发布了2021半年报。

中报显示,2021上半年九阳股份实现营收47．44亿元,同比增长4．06%;归母净利润4．51亿元,同比增长8．06%。

看似处于增长状态,但扣非净利润却呈现下滑的情况,同期九阳股份扣非净利润为3．49亿元,同比下滑11．22%。

究其原因,这或许与九阳股份重营销轻研发有着密不可分的关系。

近几年,九阳股份的收入增长或许都来自于对销售费用的高投入所带来的回报,但高额的销售费用又“吞噬”着利润空间,加之高比例的分红以及在研发投入上的相对“保守”,又致使品类扩张大不及预期。不知不觉中,九阳股份在这场市场争夺战中出现了掉队迹象。

【增收不增利背后高比例分红,同行中掉队明显】

中报显示,2021上半年,九阳股份实现营收47．44亿元,同比增长4．06%;归母净利润4．51亿元,同比增长8．06%。

表面上看营收净利双双增长,然而2021上半年,九阳股份非经常性损益为1．02亿元,其中,当期损益的政府补助为7025万元,投资收益为4498万元。如果扣除非经常性损益,九阳股份的净利润实为3．49亿,同比下降11．22%。

实际上,九阳股份的增长劣势早已显现。从往期年报中可发现,近10年来,九阳股份扣非净利润增长不到20%,甚至在近三年中还存在扣非净利润两个年度下滑的情况。

与业内竞争对手相比,近10年,新宝股份的扣非净利润增长已经超过4倍。此前,新宝股份的资产规模远小于九阳股份,但目前就资产规模、市值均已经超过九阳股份。截至9月2日,新宝股份市值172亿元,比九阳股份的161亿元还多出11亿元。就连新兴品牌的小熊电器,业绩增速同样也远高于九阳股份,5年来营收和利润增长4倍、5倍以上。

九阳股份之所以出现此情况,或与其费用增长有着直接的关系。中报显示,2021上半年,九阳股份销售费用为7．74亿元,同比上升10．73%。

其实,九阳股份的销售费用一直居高不下。财报显示,2018年至2020年,九阳股份的销售费用金额分别为19．74亿、21．71亿和26．13亿,呈逐年上升趋势,但同期销售净利率却没随之而增长,分别为9．08%、8．62%、8．16%,呈逐年下降趋势。

显而易见,九阳股份销售费用的高投入,只带动了总营收的增长,实际的利润却没有水涨船高。

尽管如此,九阳股份在现金分红方面却十分慷慨。自2008年上市以来,九阳股份共分红12次,累计现金分红数额高达65．43亿元,占累计净利润86．73亿元的75．44%,在2019年,分红金额甚至超过同期的利润。换句话说,截止目前,九阳股份挣的钱超七成都用来了分红。

对于一家上市公司来说,高比例的分红,一方面确实能激励投资者的热情。但另一方面,若在盈利能力欠佳之际,还如此高比例的分红,或不利于未来发展,暗藏着危机。

【依赖单一产品、重营销轻研发难建“护城河”】

2008年,九阳股份在深交所挂牌上市,以豆浆机在小家电行业中立家,也拥有着“豆浆机大王”的美名。即便在如今,九阳股份在豆浆机行业也有着绝对的领先地位。

然而,奥维云网小家电分析师李婷对此却表示,无论是哪个企业依靠单一品类,必然风险会非常大。早前,九阳股份得到了豆浆机、电磁炉等优势品类带来的福利,但随着优势品类在达到小幅度的饱和后,市场逐渐凸显出一定的衰退,影响到九阳股份的营收与利润。

或许也意识到了此危机,九阳股份早在2013年就开始积极开拓厨房小家电研发领域,逐渐推出营养煲、西式电器和电磁炉系列等产品,开启多元化之路。

不过,九阳股份虽多次强调自己是一家现代高新技术企业,但发现其并没有把技术创新上的精力放在多元化的道路上。

中报显示,2021上半年,九阳股份研发投入金额为1．54亿元,同比增长仅4．05%,与销售费用占总营收的16．25%相比,研发投入仅占3．25%。据往期财报数据也能发现,九阳股份研发费用相比较销售费用来讲,销售费用一直是研发费用的数倍之多。

与同行竞争者新宝股份相比,2021年上半年新宝股份销售费用为2．19亿元,仅为九阳股份该费用的28%,但其研发投入却超过1．9亿元,这也再次验证了九阳股份在经营中存在重推广而轻研发的现象。

正因如此也导致了一个重要的问题就是,九阳股份的新产品的许多功能得不到保证,频发的质量问题也屡次被消费者投诉。在黑猫投诉网上,有关九阳的品质问题以及售后服务不及时、态度差等问题的投诉颇多。

从2021年半年报的数据上来看,九阳股份的多元化收效也甚微。

具体来看,今年上半年九阳股份食品加工机系列实现营收19．55亿元,占总营收的比例高达41．22%,依然约占整体收入的半壁江山。在多元化业务中,西式电器系列甚至还出现营收下滑的迹象,同期该业务实现营收5．78亿元,同比下滑19．27%。至于电磁炉系列,九阳股份并未给出具体数据,不过从近两年的财报可以看出,电磁炉系列占总营收的比例呈现下降趋势,数据显示,2019年和2020年,该系列分别下降8．64%、9．45%。

目前来看,九阳股份重营销轻研发的策略,只带动了总营收的增长,实际的利润却遭遇着“吞噬”,但依旧没有阻挡其高比例的分红。与之形成鲜明对比的是,九阳股份在研发投入上却相对“保守”,以致使品类扩张大不及预期,竞争能力逐渐被弱化痕迹开始显现。对于九阳股份未来进展,氢财经将持续关注。