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小熊电器业绩预告看似不错,为何一经公告股价接连下跌?

2021-01-30 09:40
财经涂鸦
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“销售费用率如何控制将会是核心难题。”

作者:宁泊为 出品:财经涂鸦

自1月27日至29日收盘,小熊电器(002959.SZ)累计下跌超过20%,收盘价为92.6元,相比过去12个月165.9元的股价已跌去了近一半。

看似不错的全年业绩预告,为何一经公告股价接连下跌?

小熊电器在业绩预告中显示预计2020年实现归母净利润4.02亿元-4.56亿元,同比增长50%-70%,而其第四季度却只预计实现归母净利润0.80亿元-1.34亿元,同比-20.1%至+33.3%。

这与第三季度中实现营收24.98亿元,同比上升45.14%;归母净利润同比大幅上升92.04%至3.22亿元;扣非净利润为3.01亿元,同比上升84.66%的表现相比,经营表现可谓是明显放缓。

业绩预告中,2020年小熊预计实现营业收入为34.94-37.63亿元,第四季度的营业收入为9.97-12.66亿元,同增只有3%-31%。

通常来说,第四季度往往是小家电类产品的销售旺季,即使考虑到经销商的备货周期将部分收入提前转移至第三季度,但四季度的收入增速下滑如此明显还是暴露出了许多问题。

维持元气资本在《小熊电器》以及《小家电天花板》研究中的判断,小熊确依靠拓品类为主要逻辑;分产品看,小熊养生壶、电热火锅、电炖锅等品类在京东、天猫等平台上仍旧是主要火热单品。为了扩容,2020年下半年以来,小熊已经推出暖风机、卷发夹、足浴盆、折叠洗衣机、便携干衣机、美妆镜、吸尘器等新品类,同时在厨房小电器品类方面推出空气炸锅、多功能锅、菜板消毒架等产品。

但,多品类产品的推出却并未产生接替下一个“爆品”定位的产品,营销无法成为多面手,反而是拖累了整体毛利表现。

从利润端的表现看,小熊的增速环比第三季度69.99%的水平下降明显,我们预计一方面应该是受原材料涨价的影响,毕竟注塑、铜等价格自第一季度开始后持续回升,根据WIND数据,截至2020年9月30日,沪铜、沪铝和中塑指数分别同比增长7.25%/8.81%/-0.75%。

另一方面,细看小熊推出的新品,价格带实则有所提升,即便有着原材料的价格影响,利润应该也不至于下滑的如此严重。我们推测,小熊第四季度的毛利率相对第三季度36.05%的水平必然下滑,而这些新品类却还仍旧等待营销上的助推,这对于小熊而言,未来的销售费用率如何控制将会是核心难题,而仅靠营销渠道助推打造爆品的逻辑很难具备持续性。

本文由公众号财经涂鸦原创撰写

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