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“这是新能源大爆炸的第286篇原创文章”

正文前，先自证一下清白。

今天要讲的公司是富佳股份，其实前几天就研究撰写好了，因为最近一直集中精力研究低位次新小盘品种。

只是没想到，昨天传出了个大消息：美国豁免352项中国商品关税，公司有3项产品在列，于是两天狂拉2个板。

不过这种突发利好刺激的跳空向上缺口，后续往往会回补的，所以下面的内容，继续适用。

对了，其实德昌股份、巨星科技前几天也都研究和撰写好了，都因为这个美国豁免的消息拉了个板．．．．．．

反正你们知道，我们都是提前写好，提前规划好发布时间的就好，不会专门做择时的就好。

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此前咱们在覆盖德业股份的时候说过：家电其实是一个非常不错的行业，虽然技术含量并不算特别高，但行业天花板非常高，而且持续受益于经济发展，新需求新产品新需求持续涌现。

就比如，此前很多人担心白色家电的增长到头了，不说放眼全球这个担忧其实大可不必，即使是在发达国家，或者像中国这样的发展中国家，依然会有各种全新需求出来，这不，小家电市场，这几年就迎来了蓬勃的发展。

对于价值投资者而言，家电行业应该是值得重点关注的，今天咱们就来看一个质地挺不错的，小盘次新家电公司。

01 清洁电器快速爆发

现代社会，经济越发展，人都是越来越懒的，能不用自己动手的，就绝不自己动手，也因此外卖大行其道。

如果说做饭如此繁琐的事情，还可以交给外面的餐厅和外卖解决，洗碗可以通过洗碗机解决，那么做家务就很难规避了，毕竟找钟点工太贵了，好在，随着科技的进步，清洁电器也开始来解救懒惰的人类了，其中的主要代表就是吸尘器和扫／拖地机器人。

留心观察一下，就会发现：在一二线城市，尤其是年轻人的家庭力，清洁电器渗透率越来越高了，包括吸尘器和扫地机器人。

像leo，家里就吸尘器和扫地机器人全部配齐，此前使用扫地机器人的时候，还担心是不是真的好用，后面发现是真香，很大程度上，将我们从扫地和拖地这个事情上解脱开来，甚至在沙发底、床底等一些角落，它们比人类还更有优势。

毫无疑问，随着年轻人逐步成为消费主体，清洁电器的市场空间一定会越来越大，渗透率一定会越来越高，那么行业的相关公司就有望受益于这个长期的大趋势。

今天咱们要讲的就是专门做清洁电器的次新小盘公司富佳股份。

02 吸尘器ODM领先企业

公司创立于 2002 年，一直做的吸尘器、扫地机器人等智能清洁类小家电产品及无刷电机等重要零部件的研发、设计、生产与销售。现在产品涵盖无线锂电吸尘器、高效分离有线吸尘器、多功能无线拖把、智能扫地机器人以及高效电机等。

从公司发展历程和营收来看，主要还是吸尘器，最开始是有线吸尘器，现在锂电池大力发展，无限锂电吸尘器是公司的主要营收来源，占据了超过60％的营收比例。

电机等零配件，以及这几年逐步流行的扫地机人，公司虽然也有做，但占公司业务体量还太小，几乎不值得一提。

跟格力、美的、海尔或者科沃斯、石头科技之类的家电企业不同，公司是一个家电ODM公司，也就是贴牌生产商，跟新宝股份比较类似，不过新宝股份跟英国的摩飞合作，籍此进入了自营领域，还是有点稍稍的不同。

目前福佳是纯粹的ODM企业，最大的客户是JS环球生活。

JS环球生活可能很多朋友没听过，它是全球小家电巨头，也是九阳股份的间接股东，富佳在2018年就成为了JS环球生活的第一大供应商，而且有90％左右的营收来自于它。

目前公司在行业的竞争对手主要是莱克电气和德昌股份，莱克电气目前是行业龙头，而且也可使由ODM向自主品牌转型，最像的应该是德昌股份，两者都是宁波余姚的公司，也都是主要做的吸尘器的ODM，连上市时间和市值都差不多，当然了，具体有一些细微的差别。

03 该如何看待富佳呢？

ODM企业都是比较苦逼的，从毛利率就可以看出来，本来是没啥看头的，好在所处行业不错，清洁电器还有比较广阔的发展空间，作为行业里的富有竞争力的企业，公司将持续受益于行业的发展。

尤其，公司现在的客户以海外为主，而国内的清洁电器的渗透率依然很低，未来有望充分受益于国内渗透率的提升。

至于公司有没有机会由ODM企业向自有品牌转型，这个不好说，毕竟toB 和 to C是完全不同的两个生意模式，不一定所有公司都可以做的好，只是就行业空间而言，即使是专注于ODM，也依然有很大的成长空间。

当然了，公司目前也是存在一些问题的。

04 富佳的问题

客户的单一性就是最直接的问题了，JS环球生活贡献了公司 90％多的营收来源，假如跟它的合作出现什么问题的话，对公司业绩可能就是一个毁灭性的打击。接下来公司能不能快速打通其他境外客户，或者国内客户，降低客户渠道单一的风险，就是非常重要的事情了。

另外，稍微有点遗憾，公司目前的营收主要是来自于吸尘器，但其实这两年，增长速度最猛的应该是扫地机器人，而公司在这一块的业务体量还太小。

好在，经过这一波暴跌后，现在也就50多亿的盘子，市盈率20倍出头，作为行业里面竞争力比较强的公司，这个市值盘子和市盈率都值得接受。

不过上面的这些问题，在leo看来，都没有下面这个问题大，那就是公司的关联交易。

此前公司与实控人王跃旦的女儿王懿明的参股公司美国维特公司发生关联交易，双方在2017年合作开发智能宠物喂食器，2018年度公司对美国维特的销售金额为839．77万元，然后2018年开始，美国维特出现经营不佳状况。富佳也对美国维特的1172万元（截至2018年末）应收账款全额计提了坏账损失，喂食器专用物料也计提存货跌价准备上千万元。也就是公司与美国维特的交易，亏损了2000多万元。

甚至在美国维特经营难以为继，无力偿还货款的情况下，公司还在2019年借给美国维特86万美元，当然了，这部分借款后来也成了坏账。后面还是通过富佳控股还给了富佳股份这笔账，而富佳控股是王跃旦的个人全资公司，其中意思再明显不过了。

一个企业要想做大做强，创始人的胸襟格局是非常重要的，在这个关联交易中不免让人对创始人的格局感到担忧。

好在目前这个问题基本解决了，但后续如果再出现这种情况，对于leo来说，就会直接将这个公司丢入故纸堆里，睬都不睬一下。

       原文标题 : 尴尬，2个涨停板，自证一下清白.......