2021年2月18日，国美零售创始人黄光裕出狱2天后，便在内部讲话中放下豪言，“力争用18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位。”彼时，即有对国美比较了解的业内人士对财视传媒表示，尽管黄光裕心有不甘，但“市场早已过了万重山”。

如今，黄光裕正式出狱已过去将近10个月，距离他去年6月假释也已过去18个月，国美最近一次“出圈”还是“国美员工上班摸鱼被罚”事件。11月16日，网上流传着一份国美内部发布的《关于违反员工行为规范的处罚通报》，该通报迅速引起了网友热议，“国美通报批评员工上班摸鱼”的词条也迅速登上了热搜。

国美公告

11月17日晚间，国美官方对此事做出了回应，再一次重申不提倡在工作时间内在办公区域从事与工作无关之事，并且表示此前的处罚通报是经过员工认可的。此外，国美还表示会高度关注内部通报违规外泄情况，将按公司保密规定予以追责。

白岩松曾经说过，“当一个公司开始强调考勤、打卡的时候，可能就已经开始走下坡路了！”不知白岩松的这句话是否适用于国美？

“真快乐”APP让谁快乐了？

黄光裕今年2月正式出狱后，市场给予了他和国美高度的关注。2月，国美股价一路走高，巅峰时达到了2．3港元／股，涨幅近120％。随后其股价便直线下跌，截至12月13日收盘，国美股价报0．68港元／股，比2月最高点跌去238％。

曾经，国美是中国家电零售行业的老大，国美电器2008年的营收便高达458．89亿元。但是13年过去了，国美电器2020年的营收为441．19亿元，这么多年不仅没有提升反而还下降了。

黄光裕入狱以后，国美便变得保守起来。虽然有报道称，黄光裕即使在狱中也会处理国美的相关事宜，但没有亲自感受到时代发展洪流的黄光裕，或许还是不可避免的错过了国美的发展机遇。国美错过了互联网发展的黄金十年，也错过了电子商务爆发的关键时期。

2020年，国美早已失去了中国家电零售市场的龙头地位，京东、苏宁易购、天猫如今分别占据中国家电零售28．7％、17．8％、13．6％的市场份额，国美仅仅只有4．9％的市占率。

黄光裕去年6月获得假释之后便开始着重布局电商板块，为此和拼多多、京东合作，获得了流量入口和现金支持。2021年1月，国美APP正式更名为“真快乐”APP。公开资料显示，真快乐购物平台不再是单一的家电销售，而是汇聚了超市百货商品、生鲜蔬菜、直播、短视频、游戏等娱乐化内容。国美希望以娱乐化营销的方式，打开线上零售市场。

截至目前，国美从没有公开过“真快乐”APP的具体GMV。“618”、“双十一”期间的战报也不是很清晰，国美“618”战报只有“全网日活同比增长189％”、“当日GMV同比增长73．8％”等模糊的字眼，“双十一”战报没有具体的成交额，仅公布了增速大涨。

与此同时，在黑猫投诉上，有关“真快乐”APP的投诉已高达2000多条，问题多集中在“下单后不发货”、“申请退货拒不退款”、“客服不理人”等几大方面。

真快乐截图

小编也下载了“真快乐”APP体验一下，APP主要分为“乐”和“购”两大区域，其中“乐”为用户分享、种草社区。不知是算法还是使用未登录游客身份的原因，可以发现社区内出现同质化内容的比例较高，甚至同一个人会出现好多次。小编还发现，在“时令生鲜”专区里，卖的最多的是鸡肉和鸡蛋，甚至会连续好几页都只卖鸡肉和鸡蛋，看不到一点儿“时令生鲜”的影子。

负债率95％的背后

根据国美零售公布的财报数据，2017年至2020年，国美零售的净亏损分别为4．5亿，48．87亿，25．9亿，69．94亿，截至2021年上半年，国美零售亏损19．74亿元。也就是说从2017年到2021年上半年，国美零售连续亏损超168亿元。

来源：同花顺国美零售财务分析

此外，从2017年开始，国美的资产负债率从正常的60％左右一路飙升至2020年的98．2％，2021年上半年有所下降，但负债率仍高达95．6％。根据国美2021年上半年财报数据，其负债合计为643．5亿，其中短期负债为218．14亿，国美的现金及现金等价物仅为60．79亿元，比2020年下降了不少。对此，公司表示现金及现金等价物減少的状况主要是由于本集团于报告期内偿还了债务所致。

对比苏宁易购的负债率，根据其2021年上半年财务数据，苏宁易购的负债率为66．18％，2020年的负债率为63．77％。作为一家家电零售企业，国美零售高达95％的负债率或许是值得警惕的。

那么国美这么高的负债是从何而来呢？或许要从2016年说起，为了转型，国美开始了烧钱之路。2016年3月，国美完成了对艺伟发展有限公司的收购，然而艺伟发展当时属于资不抵债的情况，还有36．1亿元的银行借款即将到期，这些最终都由国美承担。2017年，国美9亿元收购美信网络60％的股权，同时负担了美信网络一笔没有付完的款项。

据“市值榜”报道，这些年国美以战略之名完成了对腾达电器、天津国美仓储、国美控股集团广州有限公司、国美在线等公司的收购，参股“十分到家”、国美通讯、深圳兆驰、宁波汇融等公司，林林总总资金流出28亿元。

国美烧钱的同时还不忘大举扩张，2016年国美共有门店1628家，2020年已达到3421家。开店意味着装修、店员等支出都会提升，而国美的营业额并没有随着店铺的增多就增加，这就表示国美这几年要负担不断增加的开店支出。不断地烧钱、不断地扩张，营业额却不升反降，最终也导致国美的负债率飙升至95％。

国美一方面面临着连年亏损、零售额逐年下降的问题，另一方面负债率又居高不下，如今，距离18个月还剩8个月，黄光裕能否兑现诺言带领国美重回霸主地位？目前看来，黄光裕和国美面临的考验还很大。